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今日依然底部整理股票精選(2019年12月27日)

2019-12-27 16:01| 發布者: admin| 查看: 1473| 評論: 0

摘要: 今日依然底部整理股票精選(2019年12月27日):百川能源(600681)2019年三季報點評

今日依然底部整理股票精選(2019年12月27日)

    核心觀點
    銷氣量同比增長38.22%,所得稅增加致利潤下滑:由于銷氣量的增加和阜陽項目的并表因素,前三季度公司的收入穩中有升,同比增長17.67%;收入結構在逐步優化,其中天然氣銷售總量8.36 億立方米,同比增長38.22%,預計全年有望超12.5 億立方米。前三季度毛利率30.10%,與去年基本持平,但由于去年同期煤改氣工程(村村通項目)享受了所得稅的減免,而今年以來煤改氣的結算規模大幅減少,所得稅較去年同期增加了1 億(今年前三季度1.9 億元,去年為9263 萬元),前三季度公司的凈利率為18.29%,較去年同期減少5.12 個百分點。
    外延并購和內生成長多舉措發力:2017 年和2018 年公司相繼收購荊州天然氣和阜陽項目,2019 年10 月,公司以現金收購涿鹿大地和綏中大地100%股權,公司的業務版圖已經從京津冀逐漸向全國擴張;同時由于公司收購的項目所在地的氣化率有提升空間,新接駁用戶將帶給公司一次性接駁收入及后續銷氣收入。
    財務預測與投資建議
    由于享受所得稅減免的村村通煤改氣工程的收入比例減少,調整所得稅率,我們下調公司的盈利預測,2019-2021 年歸母凈利潤分別為10.9/12.9/14.4億元(之前分別為12.1/14.5/16.4 億元),根據可比公司估值,給予2019年14 倍PE,目標價為10.64 元(之前為18.81 元),維持買入評級。
    風險提示
    項目拓展不達預期;天然氣冬季順價不暢導致毛利率下滑。

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