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機構強推2020年1月6日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-1-3 15:07| 發布者: adminpxl| 查看: 12356| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年1月6日號稱搖錢樹的六股(附股):裕同科技(002831):商包龍頭 5G時代來臨業績快速增長;光明乳業(600597):經營目標升級 積極關注常溫企穩信號;恒瑞醫藥(600276):瑞馬唑侖獲批 麻醉線再獲大品種; ...
裕同科技(002831):商包龍頭 5G時代來臨業績快速增長

報告摘要:

立足消費電子包裝,多品類培育順利。裕同科技是當前我國最大的商業包裝企業,早前發展把握住消費電子行業高成長高盈利的紅利,憑借深厚的競爭優勢與大客戶不斷加深合作,實現快速成長并形成示范效應,實現業務開拓與護城河深化的良性循環。隨后不斷開拓新客戶,2018 年公司前五大客戶銷售額占比僅41%,客戶集中度下降降低了運營風險。近年公司通過外延并購切入煙標、日化包等行業,并且大力發展酒包業務。當前多品類培育成功,有望成為公司未來營收新的增長點。

核心競爭能力強,綁定細分領域龍頭。公司核心競爭能力強:1. 強大的生產制造能力;2. 出色的研發能力;3. 優質的服務能力。生產能力強有助于公司提供更及時的響應,增強服務能力;研發能力突出有助于公司在招投標中以產品設計打樣打動客戶,并且有助于生產效率的進一步提升。這三項能力相輔相成,共同打造公司強大的核心競爭力,是公司能夠成為綜合包裝解決方案服務商的基礎。

云創營收高增,布局高毛利長尾市場值得期待。云創于2015 年成立,主營商業印刷,自主研發的云創盒酷DIY 軟件,開發了在線下單平臺、在線編輯器平臺、特色素材庫、ERP 系統,文件云儲存等特有功能,客戶可直接通過官網的免費系統進行設計之后直接下單。隨著營收的快速增長,云創盈利能力也快速回升,凈利潤率由2017 年的-10.10%提升至2018 年的1.72%,推動ROE 水平由2017 年的-43.04%增長至2018 年的15.22%,處于較高水平。云創致力于服務高毛利長尾市場,有望成為未來營收增長的主要動力。

盈利預測與估值:受益于明年5G 設備放量,我們上調公司業績預測,預計公司19-21 年EPS 分別為1.25、1.53、1.84 元,對應當前PE 分別為21X、18X、15X。維持“買入”評級。

風險提示:原材料價格暴漲,訂單不及預期

光明乳業(600597):經營目標升級 積極關注常溫企穩信號

全面升級與改革,實現目標大突破。2018 年公司更換高管(董事長、總經理),2019 年常溫事業部/生產中心總經理變更,公司自上而下發生積極變化—提出“做強上海,發展華東、優化全國,樂在新鮮”的經營目標,并落實到體制、產品、營銷、渠道等方面進行深度變革:1)體制:減員增效,加強員工激勵;2)產品: 2019 年上半年推出莫斯利安、優倍、暢優高端新品,反響良好,儲備新品豐富,具爆款潛質;3)營銷:以往公司強調“加強費用控制”, 2019年以來公司聚焦產品與地區,加大營銷費用投入,塑造年輕化品牌形象;4)渠道:薄弱地區通過改直營為經銷的方式,主動減虧,同時與阿里合作,推動渠道信息化,將提升終端銷量落到實處。

常溫止跌回升,貢獻積極。2015 年以來競品搶占市場行業競爭激烈,莫斯利安份額丟失,2015、2017-2019H1 收入下滑;2019Q3 企穩回升,根據草根調研,2019Q3 莫斯利安收入個位數增長,我們預計全年實現正增長,主因:1)2019 年5 月官宣新晉品牌代言人劉昊然,品牌形象年輕化,線上線下宣傳緊密配合;2)升級包裝、推新品,延長產品生命周期;3)加強渠道管控,擴大下線城市招商,新品、營銷升級升級助力渠道下沉。莫斯利安收入占比大,本身毛利率也較高,由于費用剛性,其收入企穩回升對公司整體業績貢獻積極。

巴氏奶增長勢頭良好,光明護城河深厚。受益于消費者健康意識加強、社會冷鏈設施完善、國內和國際大型乳企消費者教育,巴氏奶近幾年規模加速,2018 年規模增11%(歐??趶?。

巴氏奶對供應鏈要求極高、近距離牧場資源稀缺,競爭格局優于常溫白奶與低溫酸奶。光明乳業多方位打造護城河—多個圍繞核心城市群的牧場與新鮮工廠、排他性的送奶入戶渠道資源、強品牌力。巴氏奶定價高、區域性特征分攤物流成本,盈利水平良好。2019 年以來公司巴氏奶增速達20%,高于行業增速。后期在新品拉動、渠道深耕、營銷升級(公司計劃投1.5 億營銷費用,主要用于大光明品牌宣傳并側重于低溫產品),我們預計公司巴氏奶業務有望維持雙位數增長。

收購牛奶棚、益民食品廠,產品、渠道產生協同。公司于2018 年收購牛奶棚66.27%股權、益民食品廠100%股權,一方面,牛奶棚將全線上架光明產品,作為公司產品的展示平臺;另一方面,目前莫斯利安酸奶冰激凌已上市,融合光明乳制品奶源與品牌優勢以及益民冰激凌產品優勢,并在季節性方面產生互補,后續計劃推出更多新品,加大光明冰品布局。

投資建議:公司經營目標升級,致力于產品創新、品牌建設、營銷升級、體制變革,我們建議關注公司發生的積極變化,預計公司19-21 年EPS 分別為0.41、0.48、0.56 元,給予2020年 32 倍PE,目標價15.30 元,給予“買入-A”投資評級。

風險提示:行業競爭加劇、原奶成本大幅上漲、公司內部管理改革不及預期

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