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周一2020年1月6日最具有爆發力的十大金股(名單)

2020-1-3 15:23| 發布者: adminpxl| 查看: 1749| 評論: 0

摘要: 周一2020年1月6日最具有爆發力的十大金股(名單):長江電力、眾合科技、海天味業、明陽智能、石英股份、天虹股份、春秋航空、長安汽車、聯創電子、華宏科技。 ...
長江電力(600900):49億收購金中公司23%股權 繼續加碼長江中上游水電

事件:長江電力發布公告,公司收購大唐云南在上海聯合產權交易所掛牌出售的云南華電金沙江中游水電開發有限公司(以下簡稱“金中公司”)23%股權,收購完成后公司將成為金中公司第二大股東。截至12 月30 日,公司已與大唐云南簽署股權收購協議,收購價格人民幣48.9761 億元,對此點評如下:

金中公司已投產裝機容量440 萬千瓦,負責金沙江中游流域內各電站的運行調度。金中公司由國務院發文成立,負責全資開發并運營金沙江中游龍盤、兩家人、梨園、阿?!吧纤募夒娬尽?,參股金沙江中游金安橋、龍開口、魯地拉及觀音巖“下四級電站”,統一負責金沙江中游流域內各投產電站的運行調度,并可修建對下游梯級電站有多年調節、補償效益顯著的龍頭水庫。截止12 月30 日,金中公司控股已投產電站的總裝機容量為440萬千瓦;參股電站權益裝機118.92 萬千瓦;前期階段電站裝機720 萬千瓦,全部投產后金中公司裝機容量將提升1.64 倍。

龍盤水電站為國家重點項目,是金沙江中游唯一擁有多年調節能力水庫,投產后對整個金沙江流域水資源的利用水平有明顯改善。龍盤水電站設計總庫容達386 億立方米,調節庫容215.2 億立方米,調節能力強(對比三峽水電站總庫容393 億立方米,調節庫容165 億立方米)。目前龍盤水電站和兩家人水電站還處于前期工作中。截至2019 年3 月末,龍盤水電站前期工作累計完成投資4.05 億元,金中公司正在進行龍盤電站比選工作,根據實際情況和省政府的要求進行比選,最終選擇投資經濟效益、可持續性相結合的最優電站進行開發;兩家人水電站目前處于前期預可研階段,金中公司已投資金額為0.48 億元,后續暫無投資計劃。

金中公司2019 年1-9 月實現營收24.28 億元,實現凈利潤3.27 億元,前三季攤薄ROE 為4.13%,19 年盈利能力大幅改善。16、17 年金中公司業績下滑主要原因有3 點:1)隨著水電機組轉固投產,折舊費用逐步增 大,轉固后費用不再資本化致使費用增加。2)云南省作為首批電力體制綜合改革試點省份,公司上網電價自15 年起持續下滑。3)云南省電力供過于求,電力消納能力不足,棄水增加。隨著電力體制改革逐漸成熟,公司19 年上網電價出現明顯回升,H1 平均上網電價0.208 元/度,較18 年上升0.037 元/度。同時由于云南省高耗能產業增加,云南省內電力需求快速增長,以及西電東送高壓線路投產,外送電量大幅增長,云南省電力需求增加,公司18 年機組利用小時數和上網電量大幅增加。價量齊升促使金中公司業績反彈。

本次收購PB 約2.69 倍,參考前次交易,此次收購價格相對合理。以19年前三季度金中公司凈資產為基數測算,本次收購PB 約2.69,較公司之前在二級市場收購水電資產(國投電力、川投能源、桂冠電力、黔源電力、湖北能源等)的PB 相對較高。但由于金中公司擁有國內目前稀缺的大水電清潔資源,且公司收購股權的估值與18 年以來金中公司數次股權轉讓的估值相近(2018 年11 月6 日,華能水電在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓所持有的金中公司23%股權,掛牌價格為經國資監管機構備案的評估值48.92 億元。2018 年12 月10 日,華電云南發電公司通過公開競價方式摘牌,成為最終受讓方。2018 年12 月11 日,華能水電與華電云南發電有限公司簽訂《產權交易合同》,交易標的為金中公司23%股權,成交價格為人民幣61.17 億元)。

持續加碼長江大流域水資源,提升現有水電站水資源利用水平。在長江中上游流域水資源中,公司目前已參股國投電力、川投能源,通過本次收購,公司進一步加碼長江流域水資源。公司可通過股權紐帶關系更好的整合長江中上游流域水資源,產生協同效應,進一步提升水電站水資源利用水平。

投資建議:世界級水電龍頭,維持強烈推薦評級。暫不考慮此次收購金中公司和此前收購秘魯配售電資產對盈利的影響,預計公司2019~2021 年EPS 維持在1.06 元,對應市盈率17 倍。按照永續增長率為0,WACC 為5.7%的假設,長江電力FCFF 估值結果為22.97 元/股。本次收購交易可增加公司權益裝機128.55 萬千瓦,為烏東德、白鶴灘投產前提供新的業績增長點。

風險提示:來水情況或低于預期;水電項目上網電價或超預期下降。

眾合科技(000925):環保平臺引入長期合作方 軌交業務進入爆發期

環保業務整合并分階段引入戰投,部分現金回籠更利于公司發展

公司業務分為軌道交通及節能環保兩個板塊。為優化產業結構,公司把涉及環保業務的子公司(包括蘇州科環、海拓環境、達康環境等)統一整合為環保平臺——眾合環境,并引入上海申能能創為戰投,在2019-2021 年分三階段收購眾合環境90%的股權。雙方于2019 年12 月26 日達成第一階段協議:上海申能能創擬以4.608 億元收購眾合環境40%的股權(眾合環境總作價11.52 億元)。公司環保業務有望獲得申能的資源支持,同時上市公司也獲得資金回籠,緩解資金壓力,有利于公司實現長期可持續發展。

自研信號比例攀升帶動毛利率提升

公司自主研發的BiTRACON 型CBTC 信號系統同時具備DTO/UTO無人駕駛和互聯互通功能,同時適用于地鐵、現代有軌電車、單軌/空軌和市域鐵路等多種制式。公司早期與安薩爾多合作,毛利率在20%-25%之間,而自研產品毛利率在40%以上。從2016 年公司首次在重慶4 號線應用自研產品以來,公司自研信號訂單金額占比不斷提高,截至目前今年自研信號系統中標金額超過13.92 億元、同比增長166.16%,占今年新增中標金額約63.85%,將帶動公司軌道交通信號系統毛利率逐步攀升。

軌交信號系統在手訂單充足,業績釋放彈性大公司2015 年~2019 年信號系統新簽訂單復合增速40%以上,目前信號系統在手訂單40 億元左右。截至目前,公司2019 年信號系統累計中標正線項目21.80 億元,較上年同期增長256.26%。按照軌道交通信號系統訂單周期3 年左右推算,預計2019~2021 年公司信號系統進入收入確認高速增長期。由于軌道交通信號系統前期投入較大,且每年投入大量研發費用和財務費用,因而軌交板塊的固定費用占比較高,根據我們測算,軌交信號系統收入盈虧平衡點約為10 億元,當收入邁過盈虧平衡點,業績彈性巨大。

盈利預測與投資建議

預計公司2019-2021 年將實現營收分別為24.68 億元、28.50 億元、32.49億元,實現歸屬母公司股東凈利潤分別為1.21 億元、1.86 億元、2.74 億元,對應當前的PE 分別為30、20 和13 倍??紤]到公司在手訂單充足、軌交業務進入業績確認加速階段,給予公司“買入”的投資評級。

風險提示

城市軌道交通項目招投標進展不及預期;應收賬款等資產減值風險;環保業務整合不及預期。

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